Janvier 2026 devait prolonger la consolidation de fin 2025 ; il s’est finalement transformé en test de résistance majeur pour tout l’écosystème crypto. Porté en début de mois par l’inertie de décembre et des flux institutionnels corrects, le marché a brutalement buté en fin de mois sur un choc de liquidité global. Ce choc a été déclenché, fait rare, non pas par la crypto elle-même, mais par l’effondrement soudain des métaux précieux, dans un contexte de repositionnement rapide sur la future politique monétaire américaine.

Bitcoin a ainsi fini par casser le support des 80 000 dollars, tandis qu'Ethereum a glissé vers la zone des 2 400 dollars. La capitalisation totale du marché est revenue sous les 3 000 milliards de dollars, démontrant que malgré des fondamentaux solides, la crypto reste sensible aux chocs de liquidité macroéconomiques.

Les chiffres clés de janvier 2026 :

-          Bitcoin : -10,1%

-          Ethereum : -17,5%

-          Capitalisation totale crypto : 2,6 billions $ (-10%)

-          Dominance Bitcoin : ~59% (stable)

-          Sorties nettes ETF Bitcoin : - 1,6 milliards $

-          Sorties nettes ETF Ethereum : - 353 millions $

Faits marquants du mois :

Choc macro et krach des métaux : La fin du mois a été marquée par un effondrement historique de l'or et de l'argent (-30% pour l'argent en séance) suite à la nomination de Kevin Warsh à la Fed. Ce mouvement a déclenché un deleveraging global qui a entraîné les cryptos dans sa chute.

Support des 80k brisé : Bitcoin a perdu son support psychologique majeur des 80 000 dollars le 30 janvier, validant une structure correctrice à court terme malgré un début de mois prometteur vers 97 000 dollars.

Hémorragie sur les ETF : Les flux se sont inversés négativement en fin de mois, les investisseurs institutionnels réduisant leur exposition au risque face à l'incertitude monétaire.

Stablecoins, le seul refuge : La capitalisation des stablecoins s'est maintenue proche de ses records historiques (>308 milliards de dollars), confirmant que les capitaux ne quittent pas l'écosystème mais se mettent en attente on-chain.

Macroéconomie & géopolitique

Une Fed en pause… jusqu’à Warsh

La réunion du FOMC des 28-29 janvier 2026 a confirmé la posture d'attente de la Réserve Fédérale. Comme anticipé, le comité a maintenu les taux directeurs dans la fourchette de 3,50-3,75%, marquant une pause après la série de baisses de fin 2025.

Le communiqué du FOMC a rappelé que l'inflation demeure "quelque peu élevée", douchant les espoirs d'une reprise immédiate du cycle d'assouplissement. Les marchés, qui espéraient encore un calendrier agressif, repoussent désormais les prochaines baisses plus loin dans l'année.

Mais le véritable catalyseur du mois fut politique. La nomination officielle de Kevin Warsh par Donald Trump pour succéder à Jerome Powell a envoyé une onde de choc. Perçu comme un "faucon" critique du bilan de la Fed, Warsh incarne un risque de durcissement des conditions financières.

Cette perspective a immédiatement provoqué un re-pricing violent des actifs de duration. Le dollar s'est renforcé et les taux réels se sont tendus. L'événement le plus spectaculaire fut le krach éclair des métaux précieux fin janvier : l'or a chuté de ses sommets historiques et l'argent a connu l'une des pires séances de son histoire (-30%).

Pour les crypto-actifs, cet environnement a agi comme un vent contraire puissant. Dans une crise de liquidité où même l'or s'effondre, Bitcoin a été vendu par corrélation, traité par les marchés comme un actif de liquidité à risque plutôt que comme une valeur refuge décorrélée.

Bitcoin – Du sommet au stress test

Performance mensuelle : correction sévère

Figure 1- Evolution journalière du prix du Bitcoin (BTC) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de janvier 2026. Source TradingView.

Le mois de janvier s'est articulé en une séquence de détérioration progressive. Bitcoin a d'abord prolongé l'élan de décembre, testant à plusieurs reprises la zone des 90 000-95 000 dollars en début de mois, porté par un sentiment encore confiant.

Cependant, l'essoufflement s'est fait sentir dès la mi-janvier. Les volumes spot se sont tassés et le marché s'est polarisé sur les dérivés. La fin du mois a sanctionné cette fragilité : sous l'effet du choc Warsh et de la chute des métaux, Bitcoin a cassé le support des 80 000 dollars le 30 janvier.

La clôture mensuelle s'est faite autour des 78 800 dollars, validant une baisse de plus de 10% sur le mois. Le test de la zone 75 000-76 000 dollars en séance a montré la nervosité des investisseurs, même si un rebond technique a permis d'éviter une clôture au plus bas.

ETF Bitcoin

Cette dynamique se retrouve dans le comportement des ETF Bitcoin.

Figure 2 - Source

Les ETF Bitcoin spot ont connu une fin de mois difficile, miroir de l'aversion au risque ambiante. Alors que le début d'année voyait encore des flux entrants, la tendance s'est inversée brutalement lors de la dernière semaine de janvier. Les sorties nettes se sont accumulées, atteignant plusieurs centaines de millions de dollars lors des journées de stress maximal. Cependant, le tableau est nuancé : les sorties se sont concentrées sur les produits les moins compétitifs (comme GBTC), tandis que les leaders comme l'IBIT de BlackRock ont continué d'attirer des flux modestes mais positifs.

Il ne s'agit donc pas d'une capitulation totale, mais d'une contraction du risque combinée à un "flight to quality" vers les véhicules les plus robustes.

Ethereum, sous-performance marquée

Performance mensuelle : retour sous 2 500 $

Figure 3- Evolution journalière du prix de l'Ether (ETH) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de janvier 2026. Source - TradingView

Ethereum a vécu un mois de janvier particulièrement éprouvant, clôturant autour de 2 445 dollars, soit une baisse d'environ 18%.

Longtemps stabilisé autour de 3 000 dollars en première partie de mois, ETH a décroché violemment lors du deleveraging final. La cassure du support des 2 800 dollars a déclenché des liquidations en cascade, ramenant l'actif sur des niveaux de prix qu'il n'avait plus visités depuis longtemps.

Cette sous-performance par rapport à Bitcoin s'explique par la nature de la correction : dans une phase de réduction de risque, le marché coupe en priorité les actifs perçus comme ayant un bêta plus élevé. Ethereum, malgré ses fondamentaux solides (activité réseau, burn), a payé le prix fort de son positionnement intermédiaire.

Flux ETF : pression continue

Figure 4 - Source

Les ETF Ethereum n'ont pas joué leur rôle de stabilisateur. La pression vendeuse a dominé la quasi-totalité du mois, cohérente avec la baisse des prix. Seuls quelques produits offrant des mécanismes de staking ou intégrés dans des stratégies multi-actifs ont montré une certaine résilience.

La divergence avec Bitcoin s'accentue : alors que Bitcoin conserve une base d'allocation stratégique ("or numérique"), Ethereum peine encore à convaincre les allocateurs institutionnels traditionnels dans un environnement de taux élevés, où le rendement du staking (non disponible via les ETF spot) est concurrencé par les bons du Trésor américain.

Altcoins : pas de rotation, seulement du dégonflage

L'Altcoin Season Index toujours au plancher

Janvier n'a pas offert la rotation tant attendue. L'Altcoin Season Index est resté collé en zone "Bitcoin Season", confirmant que seule une infime minorité des tokens du top 100 parvient à surperformer le leader.

La dominance de Bitcoin s'est maintenue autour de 58,5%, voire en légère hausse durant les phases de stress. Dans un marché baissier, la liquidité se concentre sur la qualité, laissant les altcoins sans soutien.

Figure 5 - L'indice de l'Altcoin Season - Source.

Performances sectorielles : douche froide généralisée

Les secteurs qui avaient performé fin 2025, comme les plateformes de smart contracts alternatives (Solana, Avalanche), ont corrigé plus fortement qu'Ethereum. Solana, par exemple, a subi le contrecoup de son bêta élevé.

Les segments spéculatifs (Meme coins, Gaming) ont souffert d'un manque total de liquidité, affichant des baisses à deux chiffres. Seuls quelques rares actifs de niche (Privacy coins) ont tenté de résister, mais la marée descendante a fini par emporter l'ensemble du marché.

Stablecoins, la liquidité reste dans l’écosystème

Capitalisation record maintenue

Figure 6 - Evolution de la capitalisation totale des stablecoins depuis 2018. Source.

C'est le signal le plus positif de ce rapport. Malgré la correction des prix, la capitalisation totale des stablecoins est restée proche de ses sommets historiques, autour de 308-310 milliards de dollars.

Cette stabilité de la "masse monétaire" crypto indique que les investisseurs n'ont pas fui vers les monnaies fiduciaires (fiat). Ils ont vendu leurs actifs volatils pour se réfugier en stablecoins (USDT, USDC), restant ainsi au sein de l'écosystème.

Cette "poudre sèche" de plus de 300 milliards de dollars constitue un plancher fondamental et un réservoir de liquidité prêt à être redéployé dès que le contexte macroéconomique s'éclaircira.

Perspectives & recommandations générales

Un contexte macro qui reste le facteur dominant

Février 2026 s'ouvre avec une nouvelle équation : une Fed en pause et un futur président (Warsh) perçu comme moins accommodant. Tant que la volatilité sur les métaux précieux restera élevée et que les taux réels se tendront, les actifs à risque comme les cryptos manqueront de catalyseurs haussiers immédiats.

La clé des prochaines semaines résidera dans la capacité du marché à digérer ce nouveau régime monétaire sans céder à la panique.

Signaux techniques et on-chain à surveiller

Plusieurs indicateurs méritent une attention particulière :

• Support Bitcoin 75 000-80 000 dollars : C'est le nouveau pivot. Une reconquête rapide des 80 000 dollars invaliderait le scénario baissier à court terme. Une installation sous 75 000 dollars ouvrirait la voie vers 68 000-70 000 dollars.

• Support Ethereum 2 300-2 500 dollars : Ce niveau doit impérativement tenir pour éviter une dégradation structurelle de la tendance.

• Stablecoins : Un maintien de la capitalisation au-dessus de 300 milliards de dollars est vital pour confirmer que la liquidité reste dans l'écosystème.

• Flux ETF : Un retour à des flux neutres ou légèrement positifs serait le premier signal d'une fin de la phase de derisking.

Conclusion

Janvier 2026 restera comme le mois du retour à la réalité macroéconomique. Le "moment Warsh" et le krach des métaux précieux ont rappelé que Bitcoin n'est pas encore une valeur refuge décorrélée en cas de choc de liquidité majeur.

Pourtant, la structure du marché tient bon. Contrairement aux cycles précédents, l'infrastructure ne s'effondre pas : les stablecoins restent à des niveaux records, les ETF continuent de fonctionner (malgré les sorties) et les cadres réglementaires (MiCA, GENIUS Act) offrent une visibilité à long terme.

La correction actuelle ressemble davantage à une purge de levier de milieu de cycle qu'à un retournement de tendance séculaire. Pour les investisseurs disposant d'un horizon long terme, cette baisse offre des points d'entrée plus attractifs, à condition de respecter une gestion stricte du risque et de conserver des liquidités pour naviguer dans la volatilité à venir.