Le marché crypto a clôturé l'année 2025 de manière stable. Après la correction brutale de novembre qui avait vu Bitcoin chuter de 17,7% et Ethereum reculer de manière similaire, décembre s'est caractérisé par une consolidation sans panique généralisée. Bitcoin a terminé le mois à 87 500 dollars, en légère baisse de 3% par rapport à fin novembre, tandis qu'Ethereum a clôturé à 2 968 dollars, quasi stable avec seulement -0,8% sur le mois.

Cette relative stabilité contraste fortement avec les craintes exprimées début décembre d'une extension de la correction. La capitalisation totale du marché crypto s'est maintenue autour de 3 000 milliards de dollars, démontrant une certaine résilience institutionnelle malgré un environnement macroéconomique marqué par le message hawkish de la Fed et une liquidité réduite durant la période des fêtes.

Les chiffres clés de décembre 2025 :

• Bitcoin : -3% (plus bas autour des 83 800$)

• Ethereum : -0,8% (plus bas autour des 2 720$)

• Capitalisation totale crypto : 3 billions $ (stable)

• Dominance Bitcoin : 59,1% (stable)

• Sorties nettes ETF Bitcoin : -1,1 milliards $

• Sorties nettes ETF Ethereum : -617 millions $

Faits marquants :

Rebond vigoureux en début de mois : Bitcoin a ouvert décembre avec un -4,5% puis rebondi pour atteindre 94 600 dollars le 9 décembre, profitant de l'injection de liquidité de la Fed marquant la fin du quantitative tightening (13,5 milliards de dollars).

Flux ETF volatils mais retournement encourageant : Les ETF Bitcoin et Ethereum ont connu des sorties importantes durant la majeure partie du mois avant un retournement fin décembre suggérant que les investisseurs institutionnels considèrent les niveaux actuels comme attractifs.

Stablecoins toujours résilients : La capitalisation des stablecoins a atteint 309 milliards de dollars fin décembre, confirmant que des capitaux importants attendent une clarification du contexte macro.

La dominance de Bitcoin maintenue : L'Altcoin Season Index est resté à des niveaux historiquement bas (14-20), confirmant que le marché reste en phase de Bitcoin dominance où seul l’« or numérique » conserve l'intérêt des investisseurs.

Macroéconomie & géopolitique

La Fed coupe les taux mais referme la porte

La réunion du FOMC des 9-10 décembre 2025 a marqué un tournant dans la politique monétaire américaine. Comme attendu, le comité a abaissé les taux de 25 points de base pour les ramener à 3,50-3,75%, marquant la troisième réduction consécutive depuis septembre.

Figure 1- Evolution des taux d'intérêt des fonds fédéraux US depuis 2021

Mais cette baisse s'est accompagnée d'un changement de ton significatif. Le communiqué du FOMC a introduit une formulation nouvelle : le comité évaluera désormais "l'ampleur et le calendrier" (extent and timing) des ajustements futurs, un langage prudent identique à celui utilisé en décembre 2024 lorsque la Fed avait mis fin à son premier cycle de baisses.

Lors de sa conférence de presse, Jerome Powell a explicitement tempéré les espoirs d'assouplissement supplémentaire : "Nous sommes bien positionnés pour attendre et voir comment l'économie évolue", a-t-il déclaré, suggérant que la Fed pourrait maintenir les taux stables durant une période prolongée.

La décision elle-même a révélé des divisions profondes au sein du comité. Cette fragmentation reflète la difficulté à naviguer entre un marché du travail qui continue de se refroidir (chômage à 4,6%) et une inflation qui reste élevée à 2,7%, bien au-dessus de la cible de 2%.

Les nouvelles projections économiques ont révélé un changement de perspective notable. Le comité n'anticipe désormais plus qu'une seule baisse de taux en 2026, contre deux précédemment envisagées. Les perspectives de croissance pour 2026 ont été relevées de 0,5 point de pourcentage à 2,3%, reflétant une vision plus optimiste de la résilience économique malgré l'incertitude persistante liée aux tarifs douaniers.

Parallèlement, la Fed a annoncé qu'elle commencerait à acheter 40 milliards de dollars de bons du Trésor à partir du 12 décembre pour maintenir une réserve bancaire suffisante, mettant ainsi formellement fin au quantitative tightening en cours depuis 2022. L'injection initiale de 13,5 milliards de dollars a d'ailleurs contribué au rebond de Bitcoin en début de mois.

Pour les crypto-actifs, ce virage hawkish a agi comme un catalyseur baissier à mi-décembre. Le marché, habitué à réagir positivement aux baisses de taux, a cette fois "vendu la nouvelle" (sell the news), reconnaissant que le cycle d'assouplissement touchait probablement à sa fin avec les taux désormais dans la partie haute de la zone neutre estimée par la Fed.

Le contexte de fin de cycle 2025

Décembre 2025 s'inscrit dans un contexte plus large de correction cyclique. Le marché crypto avait atteint son apogée le 6 octobre avec Bitcoin culminant à 126 200 dollars, avant de subir une correction de plus de 30%. Cette amplitude, bien que douloureuse, reste conforme aux corrections "mid-cycle" observées dans les précédents bull markets, qui oscillent typiquement entre 25% et 40%.

Novembre avait été particulièrement brutal, effaçant plus de 1,3 trillion de dollars de capitalisation et marquant la seconde pire performance mensuelle de l'année pour Bitcoin (-17,7%) devant février (-17,4%). Cette violence s'expliquait par une combinaison de facteurs : sorties massives des ETF (3,5 milliards $ en novembre), liquidations record (19 milliards $ de positions fermées en 36 heures lors du "10-11 Panic Night"), et un shutdown gouvernemental américain qui avait duré 43 jours.

Décembre représente donc une phase de digestion de ces excès. La volatilité est restée modérée et le support autour de 80 000-85 000 dollars a tenu fermement à deux reprises, validant cette zone comme plancher technique majeur.

Bitcoin – Consolidation de fin d’année

Performance mensuelle : stabilisation

Figure 2 - Evolution journalière du prix du Bitcoin (BTC) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de décembre 2025. Source TradingView.

Le mois s'est articulé en quatre phases distinctes qui racontent l'histoire d'un marché cherchant son équilibre. Après une forte correction le 1er décembre (-4,5%) Bitcoin a rapidement rebondit pour atteindre un plus haut mensuel autour des 94 600$ le 09 décembre. La réunion du FOMC du 10 décembre a agi comme déclencheur d'une correction de 10,7%, ramenant Bitcoin à 84 500 dollars le 18 décembre – son plus bas mensuel.

Les dix derniers jours ont vu Bitcoin récupérer progressivement, gagnant 4% depuis le creux pour clôturer à 87 500 dollars le 31 décembre. Cette remontée s'est faite sur des volumes faibles typiques de la période des fêtes, mais avec un indicateur positif important : le retour de flux positifs sur les ETF le 30 décembre.

Performance annuelle : une année manquée

Bitcoin termine l'année 2025 en territoire négatif, avec une baisse annuelle autour des 6%. Cette performance contraste radicalement avec les attentes formulées en début d'année par de nombreux analystes et modèles prédictifs qui tablaient sur des prix dépassant 150 000 à 180 000 dollars.

​Cette sous-performance reflète la difficulté à maintenir une dynamique haussière dans un environnement où les taux directeurs, bien qu'en baisse, restent restrictifs, et où les tensions géopolitiques (tarifs douaniers sino-américains) créent une aversion au risque persistante.

Néanmoins, la correction de 31% depuis le sommet d'octobre reste modérée par rapport aux standards historiques des cycles Bitcoin. Dans les précédents bull markets, des corrections de 40-50%, voire plus, étaient courantes avant la reprise finale. Cette relative résilience témoigne de la transformation structurelle du marché Bitcoin, désormais ancré dans l'écosystème financier traditionnel via les ETF et l'adoption institutionnelle.

ETF Bitcoin : volatilité extrême et capitulation partielle

Les ETF Bitcoin spot américains ont connu un mois de décembre extrêmement turbulent, reflétant l'indécision et la nervosité des investisseurs institutionnels. Les données révèlent une histoire complexe en deux temps : une hémorragie durant la majorité du mois, suivie d'un retournement dans les derniers jours de l'année.
Le 30 décembre a enregistré 355 millions de dollars d'entrées nettes. Ce bref retournement suggère que certains investisseurs institutionnels ont profité de la correction de fin d'année pour réinitialiser leurs positions à des niveaux jugés attractifs.

Figure 3 – Evolution quotidienne des flux sur les ETF Bitcoin spot américains. Source

L’image qui se dessine est celle d’un marché très institutionnalisé, mais désormais clairement pro‑cyclique : les mêmes investisseurs qui alimentaient le rallye via des flux massifs en début d’année coupent aujourd’hui le risque de manière agressive en réponse au durcissement des conditions macroéconomiques.

Ethereum - Stabilisation après une année difficile

Performance mensuelle : quasi stable

Figure 4  - Evolution journalière du prix de l'Ether (ETH) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de décembre 2025. Source - TradingView

Ethereum a clôturé le mois de décembre quasiment là où il l’avait commencé (autour de 3  000$).

Cette stabilisation relative contraste avec la volatilité observée au cours du mois, Ethereum ayant oscillé entre un plus haut de 3 400 dollars (10 décembre) et un plus bas de 2 700 dollars (1er décembre).

La trajectoire mensuelle d'Ethereum a globalement suivi celle de Bitcoin. L'amplitude d’approximativement 700 dollars (17% du pic au creux) témoigne néanmoins d'une volatilité supérieure à celle de Bitcoin, reflétant la liquidité inférieure d'Ethereum sur les marchés dérivés.

Cette performance de -0,8% sur le mois marque une amélioration notable par rapport à novembre, où Ethereum avait également subi une correction significative dans le sillage de la chute générale du marché. Le fait qu'Ethereum ait réussi à se stabiliser autour de 3 000 dollars valide ce niveau psychologique comme support institutionnel important.

Une année 2025 particulièrement difficile

L'année 2025 a été l'une des plus éprouvantes pour Ethereum. Sur les douze mois de l'année, seulement trois ont été positifs, avec une concentration de la performance sur quelques mois exceptionnels qui ont masqué une tendance générale de faiblesse.

Février et novembre ont été particulièrement brutaux pour Ethereum, marquant ses pires mois en trois ans selon Coinglass. Cette sous-performance chronique par rapport à Bitcoin a alimenté des questionnements sur la proposition de valeur d'Ethereum dans un environnement où la concurrence des blockchains alternatives (notamment Solana) s'intensifie.

La dominance d'Ethereum dans la capitalisation totale crypto a continué de s'éroder durant 2025. Plusieurs facteurs expliquent cette faiblesse structurelle : la stagnation de la TVL DeFi (en baisse de plus de 30% depuis octobre), la concurrence technologique accrue, et l'absence de catalyseur narratif fort comparable à celui de Bitcoin (réserve de valeur numérique).

Figure 5 - Evolution des performances mensuelles d'Ethereum. Source - Coinglass

Flux ETF Ethereum : capitulation puis début de retournement

Les ETF Ethereum spot ont vécu leur mois le plus difficile depuis leur lancement en juillet 2024. Entre le 11 et le 31 décembre, ces produits ont enregistré des sorties nettes cumulées de 853,9 millions de dollars selon Farside Investors.

Cette hémorragie a été quasi-continue durant la majeure partie du mois, avec seulement une journée positive notable : le 22 décembre a vu 84,6 millions de dollars d'entrées nettes). Ce répit a été de courte durée, les jours suivants reprenant la tendance baissière.

BlackRock ETHA, qui avait été un contributeur majeur aux flux positifs durant l'été et l'automne, a surpris en devenant le principal vecteur de sorties en décembre, avec plus d'1 milliard de dollars de retraits sur le mois. Cette évolution traduit un changement de positionnement significatif chez les clients institutionnels de BlackRock, possiblement liés à des rééquilibrages de portefeuille de fin d'année ou à des désallocations tactiques face à l'environnement macro incertain.

Le retournement partiel observé sur les ETF Bitcoin fin décembre s'est également manifesté, dans une moindre mesure, sur Ethereum. Le 30 décembre a vu 68 millions de dollars d'entrées nettes, suggérant un début de stabilisation après la capitulation de mi-mois. Mais dès le lendemain les flux étaient de nouveaux dans le rouge.

Les actifs sous gestion des ETF Ethereum se sont établis à environ 17,86 milliards de dollars fin décembre, en baisse significative depuis le pic d'août 2025. Le ratio AUM/capitalisation d'Ethereum s'établit désormais à environ 5,6%, légèrement inférieur au ratio de 6,8% des ETF Bitcoin, soulignant que la pénétration institutionnelle via les ETF reste plus faible pour Ethereum.

Cette divergence pose la question de la viabilité long terme des ETF Ethereum en tant que véhicule d'investissement institutionnel. Contrairement à Bitcoin qui bénéficie d'un narratif clair de réserve de valeur, Ethereum souffre d'un positionnement moins évident pour les allocateurs traditionnels. La complexité de son écosystème DeFi et les incertitudes réglementaires entourant le staking rendent l'actif moins attractif pour les investisseurs institutionnels cherchant une exposition simple et réglementairement claire.

Altcoins – Bitcoin Season maintenue

L'Altcoin Season Index au plancher

Décembre 2025 a confirmé l'intensification d'une Bitcoin Season sans précédent. L'Altcoin Season Index, qui mesure le pourcentage d'altcoins parmi le top 100 (par capitalisation) ayant surperformé Bitcoin sur les 90 derniers jours, est resté coincé entre 14 et 20 durant tout le mois.

Ce chiffre signifie donc que seulement 14 à 20 altcoins sur les 100 principaux ont réussi à battre Bitcoin durant le quatrième trimestre 2025. En comparaison, cet indice avait atteint 80 en septembre, suggérant à l'époque l'imminence d'une « saison des alts ». Cette inversion brutale illustre la violence avec laquelle le marché s'est reconcentré sur Bitcoin comme valeur refuge durant la période de turbulences d'octobre-novembre.

La dominance de Bitcoin est restée stable autour de 59-60% durant décembre, après avoir culminé à 63% lors du krach d'octobre. Cette stabilisation relative masque néanmoins une réalité plus nuancée : la dominance ne baisse pas malgré la stabilisation de Bitcoin car les altcoins n'arrivent pas à rebondir proportionnellement.

Figure 6 - L'indice de l'Altcoin Season est entré en  Bitcoin Season et a atteint son plus bas depuis 3 mois. Source.

Performances sectorielles : stabilisation en demi-teinte

Contrairement à novembre qui avait vu des baisses catastrophiques sur l'ensemble des altcoins, décembre a été marqué par une stabilisation générale avec des performances mixtes selon les secteurs.

Solana, souvent présenté comme l'alternative principale à Ethereum, a terminé décembre autour de 125 dollars. Si l'on compare au pic de novembre autour de 190 dollars, SOL reste en correction de 35% environ. Cependant, le mois de décembre lui-même a été relativement stable pour Solana, l'actif ayant trouvé support dans la zone 120-130 dollars.

Les volumes d'échange des principales altcoins sont restés déprimés durant décembre, confirmant l'absence d'intérêt spéculatif.  Cette compression des volumes reflète plusieurs dynamiques : l'absence d'intérêt spéculatif dans un marché sans direction claire, la concentration de la liquidité institutionnelle sur les produits ETF Bitcoin et Ethereum, et la fin de cycle des narratives qui avaient porté certains altcoins en 2024.

Parmi les rares exceptions positives, certains tokens liés aux privacy coins (Zcash) ou social (Chiliz) ont tiré leur épingle du jeu avec des performances à contre-courant, bénéficiant de narratifs spécifiques indépendants des dynamiques macro.

Figure 7 - ¨Performances par secteur sur le mois de décembre 2025. Source.

Stablecoins – Un pilier qui tient bon

Capitalisation stable malgré la tourmente

Contrairement aux actifs volatils, le marché des stablecoins a démontré une résilience remarquable en décembre. La capitalisation totale a atteint 308 milliards de dollars en fin de mois, en légère hausse par rapport à novembre et confirmant la tendance haussière de long terme.​

Cette croissance continue, même modeste dans un environnement de correction, valide la thèse selon laquelle les stablecoins sont devenus l'infrastructure fondamentale de l'écosystème crypto. Ils servent à la fois de moyen d'échange, de réserve de valeur temporaire durant les corrections, et de rampe d'accès pour les capitaux institutionnels.

Tether (USDT) maintient sa position dominante avec près de 187 milliards de dollars de capitalisation, représentant environ 61% du marché total des stablecoins. USD Coin (USDC) de Circle occupe la deuxième place avec 76 milliards, soit environ 24,6% de part de marché.​

La croissance annuelle des stablecoins reste impressionnante : depuis janvier 2025, leur capitalisation a augmenté de près de 50%, passant d'environ 210 milliards en début d'année à 308 milliards fin décembre. Cette progression témoigne d'une adoption structurelle continue, portée par l'utilisation croissante des stablecoins pour les paiements transfrontaliers, le commerce international, et comme collatéral dans la DeFi.​

Le maintien de cette trajectoire haussière malgré la correction de Bitcoin et Ethereum suggère que des capitaux importants attendent en position de liquidité, prêts à se redéployer une fois que la clarté macroéconomique se rétablira. Cette "poudre sèche" de plus de 300 milliards de dollars constitue un réservoir potentiel pour alimenter la prochaine phase haussière.

Adoption réglementaire : le GENIUS Act comme catalyseur

L'année 2025 a marqué un tournant réglementaire majeur pour les stablecoins avec l'adoption du GENIUS Act en juillet. Cette législation fédérale américaine crée pour la première fois un cadre complet pour les émetteurs de stablecoins, imposant des exigences strictes en matière de réserves, d'audits, et d'intégrité financière.​

Le GENIUS Act traite désormais les stablecoins conformes comme équivalents au cash pour les besoins réglementaires, une reconnaissance majeure qui facilite leur intégration dans le système financier traditionnel. Les régulateurs doivent finaliser les règlements d'implémentation d'ici juillet 2026, avec une entrée en vigueur prévue en janvier 2027.​

Cette clarification réglementaire explique en partie la croissance continue du segment stablecoins : les institutions financières traditionnelles gagnent en confiance pour les intégrer dans leurs opérations, et les grandes entreprises technologiques comme Visa et Citigroup explorent activement des cas d'usage.​

En Europe, MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) est entré pleinement en application le 30 décembre 2024, avec un régime spécifique pour les stablecoins (ARTs - Asset-Referenced Tokens et EMTs - E-Money Tokens) qui était déjà effectif depuis juin 2024. Les fournisseurs de services crypto opérant sous d'anciens cadres nationaux disposent d'une période de transition jusqu'au 1er juillet 2026 pour obtenir une autorisation MiCA.​

Cette convergence réglementaire transatlantique crée un environnement favorable à la croissance continue des stablecoins en 2026 et au-delà. Pour la première fois, les émetteurs et utilisateurs disposent de cadres clairs et prévisibles dans les deux plus grandes juridictions financières mondiales.

Perspectives & recommandations générales

Un contexte macro qui reste le facteur dominant

L'année 2026 s'ouvrira dans un environnement macroéconomique dont la trajectoire demeure incertaine. La Fed a clairement signalé qu'elle entrait dans une phase d'attente après trois baisses de taux consécutives. Les projections du FOMC n'anticipent qu'une seule réduction supplémentaire en 2026, conditionnée à une poursuite du ralentissement du marché du travail sans résurgence inflationniste.

Pour les crypto-actifs, cette configuration est neutre à court terme. L'absence de nouvelles injections de liquidité monétaire limite les catalyseurs haussiers immédiats. Toutefois, le maintien des taux dans la zone 3,5-3,75% reste accommodant en perspective historique, et bien inférieur aux 5,25-5,50% de mi-2023 qui avaient déclenché le dernier bear market crypto.

La grande inconnue de 2026 sera l'évolution de la politique commerciale américaine. L'accord sino-américain d'octobre 2025 a apporté une détente temporaire, mais toute résurgence des tensions constituerait un vent contraire pour les actifs risqués, crypto inclus.

Signaux techniques et on-chain à surveiller

Plusieurs indicateurs méritent une attention particulière dans les semaines et mois à venir :

Support Bitcoin 80 000-85 000 dollars : Cette zone a tenu à trois reprises (novembre, 18 décembre, 2 décembre) et constitue désormais un niveau technique critique. Une rupture confirmerait une extension de la correction vers 66 000-70 000 dollars. À l'inverse, un maintien au-dessus valide ce plancher comme support institutionnel majeur.

​Flux ETF début 2026 : Le retournement des flux observé fin décembre doit se confirmer en janvier pour valider la thèse d'une stabilisation institutionnelle. Si les entrées nettes se maintiennent à plusieurs centaines de millions par semaine, cela signalerait la fin de la phase de derisking.

​Altcoin Season Index : Actuellement à 16-20, cet indicateur ne peut guère descendre beaucoup plus bas. Tout rebond au-dessus de 25-30 indiquerait un début de rotation de capitaux vers les altcoins, signe de retour de l'appétit pour le risque.​

Stablecoins : Un maintien de la capitalisation au-dessus de 310 milliards de dollars validerait que la liquidité crypto reste abondante. Une croissance continue vers 330-340 milliards au T1 2026 serait un signal haussier fort.

Conclusion

Décembre 2025 restera comme un mois de résilience inattendue. Avec Bitcoin et Ethereum quasi stables, le marché a absorbé le choc du message hawkish de la Fed et maintenu ses supports critiques. La volatilité intra-mensuelle témoigne d'un marché cherchant son équilibre plutôt que d'une capitulation généralisée.

Les données on-chain révèlent la force sous-jacente : les Long-Term Holders continuent d'accumuler tandis que les Digital Asset Treasuries ont acquis 42 000 BTC : leur plus importante acquisition mensuelle depuis juillet. Les flux ETF quant à eux racontent une histoire en deux actes : sorties massives durant le mois, retournement fin décembre avec entrées positives suggérant que les niveaux actuels attirent les allocateurs long terme.

L'année 2025 se termine sur une note en demi-teinte pour Bitcoin, bien loin des performances anticipées. Pourtant, 2025 aura été l'année d'une transformation structurelle majeure : GENIUS Act et CLARITY Act aux États-Unis,application de MiCA en Europe. Pour la première fois, l'industrie crypto dispose de cadres légaux clairs et prévisibles dans les principales juridictions financières mondiales.

L'année 2026 s'annonce comme une année de transition. Si les supports clés (80 000-85 000$ pour Bitcoin, 2 800-3 000$ pour Ethereum) tiennent et que les flux ETF se stabilisent, la seconde moitié 2026 pourrait voir une reprise progressive alimentée par l'accumulation institutionnelle continue, les bénéfices des clarifications réglementaires, et potentiellement un redémarrage du cycle d'assouplissement de la Fed.

La leçon principale : dans un marché désormais intégré aux dynamiques financières traditionnelles, les fondamentaux structurels continuent de s'améliorer. Les investisseurs capables de maintenir une vision long terme seront les mieux positionnés pour bénéficier de la prochaine phase d'expansion.