Le mois de septembre 2025 aura marqué l'écosystème crypto d'une empreinte paradoxale : alors que les fondamentaux institutionnels n'ont jamais été aussi solides, avec une TVL DeFi maintenue au-dessus de 150 milliards de dollars et des stablecoins flirtant avec les 300 milliards, le marché a traversé sa période la plus volatile depuis le début de l'année. Bitcoin a progressé de 5,4% pour clôturer autour de 114 000$. Ethereum de son côté a subi une forte volatilité avec un plus haut à 4 750$ et un plus bas à 3 850$ pour terminer le mois à 4 150 $ (-5,6%), illustrant la fragilité de l'altseason naissante.

Cette volatilité s'est déroulée dans un contexte macroéconomique déterminant, marqué par la première baisse de taux de la Fed depuis décembre 2024 et l'anticipation d'un cycle d'assouplissement monétaire. Paradoxalement, cette décision attendue a provoqué une réaction de "sell the news" qui illustre la nouvelle maturité du marché crypto, désormais pleinement intégré aux dynamiques macroéconomiques traditionnelles.

Les chiffres clés de septembre 2025 :

• Bitcoin : +5,4%

• Ethereum : -5,6%

• Capitalisation totale crypto : 3,9 billions $ (stable)

• Dominance Bitcoin : 59% (contre 57,4% en aout)

• Entrées nettes ETF Bitcoin : +3,5 milliards $

• Entrées nettes ETF Ethereum : +285 millions $

  
  

Faits marquants :

Rotation des flux ETF : Contrairement à la tendance d'août où Ethereum dominait les flux institutionnels avec quasiment 4 milliards d'entrées, septembre a vu un retournement brutal. Les ETF Bitcoin ont récupérés des flux entrants intéressants tandis qu'Ethereum a subi des sorties importantes durant la première quinzaine, inversant la dynamique observée depuis juillet.

Liquidations et purge : La nuit du 25-26 septembre a vu 1,7 milliard de dollars liquidés en 24 heures, concentrées à 88% sur les positions longues. Cette purge massive reflète l'accumulation excessive d'effet de levier durant l'été et a particulièrement touché les altcoins surexposés.

Première baisse de taux de l'année : La réduction de 25 points de base annoncée le 17 septembre, ramenant les taux à 4,00-4,25%, a été anticipée par Powell à Jackson Hole en août. Cependant, la réaction crypto a été mitigée, illustrant la complexité des relations macro-crypto dans un environnement institutionnalisé.

Interruption de l'altseason : Après un pic à 78 le 20 septembre, l'Altcoin Season Index est retombé à 57, interrompant la rotation tant attendue vers les altcoins et marquant le retour en force de Bitcoin.

Macroéconomie & géopolitique

La Fed entame un cycle d'assouplissement dans l'incertitude

La réunion du FOMC des 17-18 septembre a concrétisé les signaux envoyés par Powell à Jackson Hole le 22 août. Cette première baisse de 25 points de base, portant les taux à 4,00-4,25%, répond aux préoccupations croissantes concernant le marché de l'emploi et aux révisions substantielles à la baisse des créations d'emplois.

Le marché anticipe désormais deux baisses de taux supplémentaires d’ici à la fin de l’année 2025.

Source

Risque de shutdown et implications crypto

La fin septembre a été marquée par la menace d'un shutdown gouvernemental américain, créant une incertitude supplémentaire pour les marchés crypto. Cette situation a particulièrement pesé sur l'écosystème en raison de la dépendance croissante aux signaux macroéconomiques américains et aux développements réglementaires.

L'impact potentiel sur les publications de données économiques priverait les investisseurs crypto d'indicateurs cruciaux pour anticiper la politique monétaire de la Fed, renforçant l'aversion au risque observée en fin de mois.

Bitcoin - Performance positive malgré la volatilité

Performance mensuelle : progression et résilience

Evolution journalière du prix du Bitcoin (BTC) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de septembre  2025. Source TradingView.

Bitcoin a démontré une résistance remarquable en terminant septembre sur une performance positive de 5,6%, passant de 108 200 $ à 114 300 $. Cette progression, obtenue avec une volatilité modérée de 8,2%, illustre la capacité nouvelle de BTC à maintenir des tendances haussières même dans des environnements incertains.

Le plus bas de 108 000 $, atteint dès le 1er septembre, a été suivi d'une progression quasi-constante vers le pic de 117 145 $ le 19 septembre. Cette trajectoire ascendante démontre la solidité de la demande institutionnelle et contraste avec les cycles précédents où septembre était traditionnellement baissier pour Bitcoin.

La capacité de Bitcoin à clôturer le mois au-dessus des 114 000 $ malgré les turbulences institutionnelles de fin septembre témoigne d'une maturité nouvelle de l'actif face aux cycles de sentiment court terme.

ETF Bitcoin : contraste entre demande record et volatilité des flux

Après les sorties nettes de 750 millions de dollars en août, les ETF Bitcoin ont retrouvé une certaine stabilité en septembre avec des flux entrants nets de 3,5 milliards $.

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BlackRock IBIT a maintenu sa position dominante, confirmant la préférence institutionnelle pour les véhicules les plus liquides et établis. Cette stabilisation des flux ETF, malgré la volatilité des prix, témoigne d'une maturité croissante du segment institutionnel.

Ethereum - La correction

Performance décevante après un été exceptionnel

Evolution journalière du prix de l'Ether (ETH) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de septembre 2025. Source - TradingView

Ethereum a subi une correction notable de 5,6% en septembre, passant de 4 400 $ à environ 4 150 $ en fin de mois. Cette performance contraste avec l'exceptionnelle progression de +19% en août et illustre la volatilité persistante de l'actif malgré son institutionnalisation croissante.

La trajectoire mensuelle révèle une évolution en deux temps : une première quinzaine relativement stable voire haussière, suivie d'une correction brutale à partir du 22 septembre qui a vu ETH repasser sous les 4 000 $ pour la première fois depuis plusieurs semaines. Le point bas de 3 868 $ atteint le 26 septembre a déclenché une reprise technique vers 4 150-4 200 $ en fin de mois.

Cette volatilité dépasse celle de Bitcoin et rappelle que malgré les flux institutionnels croissants, Ethereum reste soumis à des amplitudes significatives.

Flux ETF : volatilité extrême

Septembre 2025 a été marqué par une forte volatilité des flux sur les ETF spot Ethereum. La semaine du 22 au 26 septembre a enregistré un record de sorties nettes de -795,6 M$, traduisant un moment de capitulation institutionnelle.

Mais la fin du mois a renversé la tendance : le 29 septembre, Ethereum a attiré +546,9 M$ d’entrées nettes, dépassant Bitcoin sur la séance (BTC  +522 M$), suivi de +127,5 M$ le 30 septembre.
Au total, malgré l’hémorragie de la quatrième semaine, le mois de septembre se solde par un excédent net d’environ +426 M$ pour les ETF Ethereum. Cette dynamique illustre une réalité contrastée : une grande sensibilité aux signaux de marché à court terme, mais aussi la capacité d’Ethereum à redevenir attractif rapidement lorsque le sentiment se retourne.

Evolution journalière des flux sur les ETF Spot Ethereum américains en septembre 2025 - Source

Altcoins – L'altseason interrompue

Correction généralisée mais sélective

Septembre a brutalement interrompu les signaux d'altseason qui s'esquissaient depuis août. L'Altcoin Season Index est retombé à 57, effaçant les gains du mois précédent et repositionnant le marché dans une phase de domination du Bitcoin relative. Cette correction, bien que généralisée, a révélé une dispersion notable des performances.

Malgré un pic à 78 le 20 septembre, l'indice de l'Altcoin Season est redevenu neutre. Source.

La dominance Bitcoin a marqué un plus bas en milieu de mois avant de revenir à 59%, illustrant une résistance des altcoins à la re-concentration vers BTC. Cette résilience relative suggère que les bases d'une future rotation demeurent intactes, malgré l'interruption temporaire.

Evolution mensuelle de la dominance de Bitcoin. Source TradingView.

Performances sectorielles

L'analyse sectorielle de septembre révèle une dispersion remarquable des performances, illustrant la sélectivité croissante du marché. On observe un contraste marqué entre certains secteurs en forte progression et d’autres en nette correction. Les secteurs liés aux Privacy Coins (+32,5 %) et à l’IA (+21 %) mènent largement la hausse, portés par un regain d’intérêt des investisseurs pour les thématiques de confidentialité et d’innovation technologique. À l’inverse, les segments DePIN (-9,0 %) et Data Availability (-7,8 %) enregistrent les plus fortes baisses, traduisant une désaffection vis-à-vis des projets d’infrastructure. Enfin, les secteurs intermédiaires comme les jetons d’échanges (+13,7 %), le staking (+15,8 %) et les bridges (+15,4 %) affichent des performances solides, ce qui reflète un intérêt persistant pour les usages directement liés à l’investissement et à la liquidité on-chain.

Performances par secteur sur le mois de septembre 2025. Source.

Par secteur, les oracles dominent (+49%), suivis des tokens Ethereum (+29,2%), des plateformes d'échange (+22,6%) et des services de staking (+19%). À l'inverse, les NFT (-11,1%), les crypto-actifs de confidentialité (-6,3%) et l'écosystème bitcoin (-5,7%) reculent.

Liquidations : une purge nécessaire

Les liquidations de septembre, concentrées à 88% sur les positions longues, ont particulièrement touché les altcoins. Cette purge était nécessaire après l'accumulation excessive de positions spéculatives.

Cette correction technique pourrait paradoxalement assainir le marché et préparer une base plus solide pour une future rotation.

Perspectives & recommandations générales

Surveillance de l'environnement macro-dépendant

La période octobre-novembre s'annonce déterminante, septembre ayant confirmé la nouvelle réalité d'un marché crypto fondamentalement piloté par les signaux macroéconomiques. La prochaine réunion de la Fed en novembre et l'évolution des données d'emploi constitueront les catalyseurs principaux d'une potentielle reprise.

L'implémentation continue du GENIUS Act et ses implications pour l'écosystème des stablecoins méritent une attention particulière. La stabilisation de ce segment constitue un indicateur avancé de la santé de l'infrastructure crypto.

Gestion adaptative du risque

L'évolution des flux ETF durant septembre illustre parfaitement la nouvelle réalité : la demande institutionnelle devient plus tactique et sensible aux signaux court terme. Cette sophistication nécessite une adaptation des stratégies d'allocation et une gestion plus fine du timing d'entrée.

La persistance d'une TVL DeFi croissante malgré la volatilité des prix offre un ancrage fondamental solide. Les investisseurs peuvent utiliser cette métrique comme indicateur de santé de l'écosystème, indépendamment des fluctuations spéculatives.

Points d'attention pour septembre

Plusieurs indicateurs méritent une surveillance particulière. L'évolution de la dominance Bitcoin doit être analysée en conjonction avec les flux ETF qui demeurent le canal privilégié de participation institutionnelle.

L'activité DeFi, avec une TVL désormais stabilisée au-dessus de 150 milliards, constitue un indicateur avancé crucial. La traditionnelle saisonnalité favorable d'octobre ("Uptober") pourrait bénéficier d'un environnement assaini par les liquidations de septembre.

La corrélation avec les marchés actions, renforcée durant septembre, nécessite une surveillance des données macros américaines, particulièrement les publications d'emploi qui influencent directement les anticipations de la Fed.

Conclusion

Contrairement aux cycles précédents où les corrections étaient amplifiées par des dynamiques internes, les turbulences de septembre ont révélé un écosystème désormais intégré aux mécanismes financiers traditionnels.

Cette transformation, symbolisée par la sensibilité accrue aux décisions de la Fed et la sophistication des flux ETF, marque l'entrée définitive des crypto-actifs dans l'univers des actifs institutionnels. Les liquidations massives, bien que douloureuses, ont assaini un marché devenu excessivement spéculatif.

La résilience de l'infrastructure DeFi, avec une TVL record, démontre que l'écosystème a su construire des bases solides au-delà de la spéculation pure. Ethereum en maintenant sa domination, confirme son rôle d'infrastructure financière décentralisée de référence.

Dans un contexte où la Fed entame un cycle d'assouplissement et où l'environnement réglementaire américain continue de se clarifier, les conditions se mettent en place pour une phase de croissance plus mature. Cette nouvelle configuration, caractérisée par une volatilité guidée par les données macroéconomiques plutôt que par la spéculation pure, positionne le marché crypto dans une phase de transition vers une adoption institutionnelle plus profonde et plus durable.

La patience sera la vertu cardinale des prochains mois : les investisseurs qui sauront naviguer dans cet environnement macro-dépendant, en privilégiant les fondamentaux à long terme sur les mouvements spéculatifs court terme, seront les mieux positionnés pour tirer parti de la prochaine phase d'expansion qui se dessine.