Le mois d'octobre 2025 aura marqué les esprits comme l'un des plus tumultueux de l'histoire récente du marché crypto, avec le krach du 11 octobre déclenchant plus de 19 milliards de dollars de liquidations en 24 heures. Pourtant, malgré cette violence inédite, les fondamentaux institutionnels ont démontré une résilience surprenante. Bitcoin a clôturé le mois sur une baisse modérée de 3,7%, tandis qu'Ethereum a reculé de 7%, illustrant la capacité nouvelle du marché à absorber des chocs majeurs.

Cette tempête s'est déroulée dans un contexte géopolitique exceptionnellement volatil, marqué par l'annonce surprise de Donald Trump le 10 octobre d'une possible taxe douanière de 100% sur les importations chinoises, suivie d'un retournement diplomatique fin octobre avec la conclusion d'un accord commercial sino-américain. En parallèle, la Fed a poursuivi son cycle d'assouplissement avec une seconde baisse de taux de 25 points de base le 29 octobre, ramenant les taux à 3,75%-4,00%, malgré l'absence de données économiques causée par le shutdown gouvernemental américain.

Les chiffres clés de octobre 2025 :

• Bitcoin : -3,7%

• Ethereum : -7%

• Capitalisation totale crypto : 3,64 billions $ (-6,67%)

• Dominance Bitcoin : 59,3% (contre 59% en septembre)

• Entrées nettes ETF Bitcoin : +3,4 milliards $

• Entrées nettes ETF Ethereum : +570 millions $

Faits marquants :

Le krach du 11 octobre : le week-end du 10-11 octobre restera dans les annales avec 19 milliards de dollars de liquidations en 24 heures. Bitcoin a plongé de 14% jusqu'à 104 000 $, tandis qu'Ethereum a chuté de 12%. Les altcoins ont subi des corrections allant de 40 à 80%, révélant la fragilité structurelle des marchés dérivés et les failles de certaines plateformes d'échange.

Résilience des stablecoins : le marché des stablecoins a franchi pour la première fois le cap symbolique des 300 milliards de dollars début octobre, atteignant 308 milliards fin octobre (+3,64%). Cette croissance de près de 50% depuis le début de l'année témoigne d'une adoption institutionnelle soutenue, Tether consolidant sa position dominante avec 59% de parts de marché (183 milliards $) et Circle dépassant le seuil des 75 milliards $ (25%).

Résolution du conflit commercial sino-américain : L'accord Trump-Xi conclu le 30 octobre à Busan a permis d'éviter la taxe douanière catastrophique de 100%, ramenant les tarifs de 57% à 47% sur les importations chinoises. Cet accord d'un an a instantanément soulagé les marchés risqués et créé une fenêtre de stabilité géopolitique.

Baisse des taux de la Fed malgré le shutdown : Dans un contexte exceptionnel d'absence de données économiques en raison du shutdown gouvernemental américain (débuté mi-octobre), la Fed a maintenu son cap en réduisant les taux de 25 points de base. Cette décision, anticipée mais paradoxalement accueillie par un mouvement de "sell the news", illustre la maturité nouvelle du marché crypto.

Uptober brisé : Pour la première fois depuis 2018, octobre n'a pas tenu sa réputation de mois haussier ("Uptober"), brisant une série de six années consécutives de performances positives. Cette rupture de tendance saisonnière a marqué psychologiquement le marché et rappelé que les patterns historiques ne garantissent pas les performances futures.

Macroéconomie & géopolitique

Le choc Trump : de la menace à l'apaisement

Le mois d'octobre aura été défini par deux événements géopolitiques diamétralement opposés. Le 10 octobre, Donald Trump a provoqué un séisme sur les marchés en annonçant via Truth Social son intention d'imposer une taxe douanière de 100% sur les importations chinoises à partir du 1er novembre, en représailles aux restrictions chinoises sur les terres rares et les aimants. Cette annonce a immédiatement contaminé les marchés traditionnels -  le Nasdaq chutant de 3,5% et le S&P 500 de 2,7% - avant de déclencher la cascade de liquidations crypto la plus importante de l'histoire.

Puis, dans un retournement inattendu, Trump et Xi Jinping ont conclu le 30 octobre à Busan (Corée du Sud) un accord commercial d'un an évitant la catastrophe. Les termes de l'accord comprennent :

• Réduction des tarifs douaniers américains de 57% à 47% (division par deux des tarifs liés au fentanyl, passant de 20% à 10%)

• Suspension par la Chine de ses restrictions additionnelles sur les terres rares et arrêt des enquêtes sur les entreprises américaines de semi-conducteurs

• Reprise des achats chinois de produits agricoles américains (notamment le soja)

• Suspension mutuelle des frais portuaires pour un an

Cet accord, qualifié de "12 sur 10" par Trump, a créé une détente cruciale entre les deux plus grandes économies mondiales et ouvert une fenêtre de stabilité jusqu'à fin 2026, date à laquelle les termes seront renégociés.

La Fed poursuit l'assouplissement dans le brouillard

La réunion du FOMC des 28-29 octobre s'est déroulée dans des circonstances exceptionnelles. Le shutdown gouvernemental US, entamé mi-octobre, a privé la Fed de la quasi-totalité des données économiques habituelles (emploi, ventes au détail, production industrielle). Seul l'indice des prix à la consommation de septembre avait été publié (montrant une inflation à 3%).

Malgré ce manque de visibilité, la Fed a maintenu sa trajectoire d'assouplissement, réduisant les taux de 25 points de base pour les ramener à 3,75%-4,00%. Cette décision, adoptée par un vote de 10 contre 2, a révélé des dissensions au sein du comité.

Dans son communiqué, la Fed a reconnu que "l'incertitude concernant les perspectives économiques demeure élevée" et que "les risques baissiers pour l'emploi ont augmenté ces derniers mois". Plus significatif encore, le FOMC a annoncé la fin du "quantitative tightening" (réduction du bilan) à compter du 1er décembre 2025.

Jerome Powell, lors de sa conférence de presse, a adopté un ton prudent suggérant qu'il pourrait s'agir de la dernière baisse de taux de 2025, tempérant les espoirs d'un assouplissement plus agressif en décembre. Cette posture a contribué au mouvement de "sell the news" observé sur les marchés crypto.

Le marché reste globalement indécis même si la probabilité d’une nouvelle baisse de taux en décembre est estimée à 67,1%.

Figure 1- Anticipation du marché concernant la baisse des taux lors de la prochaine réunion du FOMC le 10/12/2025. Source.

Bitcoin - Volatilité historique mais résilience remarquable

Performance mensuelle : du record au krach

Figure 2 - Evolution journalière du prix du Bitcoin (BTC) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois d’octobre 2025. Source TradingView.

Bitcoin a ouvert octobre à 114 000 $ dans le prolongement de la dynamique positive de septembre. La première semaine du mois a vu une accélération spectaculaire, Bitcoin établissant un nouveau sommet historique à 126 000 $ le 6 octobre, porté par des flux ETF records et un sentiment macroéconomique favorable alimenté par les anticipations de baisses de taux.

Cette euphorie a brutalement pris fin le 10 octobre. Suite à l'annonce de Trump sur les tarifs chinois, Bitcoin a plongé de plus de 14% en quelques heures, atteignant un plancher à 105 000$, puis 103 500$ le 17 octobre avant de rebondir vers 116 000 $. Cette accélération a déclenché 6 milliards de dollars de liquidations de positions courtes lors du rebond, illustrant la violence des mouvements bidirectionnels.

La seconde moitié d'octobre a été marquée par une consolidation dans une fourchette de 106 000-116 000 $, avec une volatilité soutenue mais une tendance progressivement haussière. Bitcoin a clôturé le mois autour de 109 560 $, soit une baisse mensuelle de 3,7%, performance remarquablement modérée compte tenu de la violence du krach de mi-mois.

Cette résilience contraste fortement avec les cycles précédents où de tels événements de liquidation auraient déclenché des corrections prolongées de 30-40%. La capacité de Bitcoin à récupérer rapidement et à limiter les pertes mensuelles témoigne de la solidité de la demande institutionnelle et de la maturité croissante du marché.

ETF Bitcoin : flux massifs malgré les turbulences

Les ETF Bitcoin spot américains ont connu un mois en deux temps. La première décade d'octobre a enregistré des entrées record de 3,55 milliards de dollars (semaine du 1er au 7 octobre), principalement concentrées sur le BlackRock IBIT qui a capté l'essentiel des flux institutionnels.

Figure 3 – Source.

Le krach du 11 octobre a provoqué un arrêt brutal de cette dynamique, avec plusieurs jours de sorties significatives totalisant environ 750 millions de dollars entre le 11 et le 14 octobre. Cette hémorragie a temporairement effacé l'élan positif du mois.

Cependant, la fin octobre a montré une légère reprise des flux, les investisseurs institutionnels profitant de la correction pour renforcer leurs positions.

Les journées de fin octobre ont toutefois révélé une fragilité persistante, avec le 30 octobre marqué par 488 millions de sorties - fait exceptionnel, aucun des 12 ETF spot n'a enregistré d'entrées cette journée.

Ethereum - Volatilité accrue dans un contexte institutionnel mitigé

Performance mensuelle : une correction significative

Figure 4  - Evolution journalière du prix de l'Ether (ETH) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois d’octobre 2025. Source - TradingView

Ethereum a ouvert octobre autour de 4 150 $ et a d'abord suivi Bitcoin dans son rallye début octobre, atteignant brièvement 4 750 $ le 9 octobre. Cette performance initiale prometteuse a été brutalement interrompue par le krach du 11 octobre.

La correction d'Ethereum a été proportionnellement plus sévère que celle de Bitcoin, ETH plongeant à 3 700 $ lors du weekend noir du 11 octobre, soit une chute de plus de 22% depuis son pic. Cette amplitude supérieure s'explique par plusieurs facteurs : liquidité plus faible sur les marchés dérivés, effet de levier plus élevé, et sensibilité accrue aux mouvements de panique.

La seconde moitié d'octobre a vu Ethereum consolider dans une fourchette de 3 700-4 200 $, sans parvenir à reconquérir les niveaux de 4 500 $ atteints en début de mois. La clôture mensuelle autour de 3 870 $ représente une baisse de quasiment 7%, performance nettement plus faible que Bitcoin et illustrant la difficulté persistante d'Ethereum à maintenir sa dynamique dans les phases de stress de marché.

Cette sous-performance relative a contribué à faire remonter la dominance Bitcoin, effaçant une partie des espoirs de l'altseason naissante observée en août-septembre.

Flux ETF : un mois en deux temps

Les ETF Ethereum spot ont connu une volatilité extrême en octobre, avec des mouvements de capitaux massifs et contradictoires. Pour l'ensemble du mois, les données de SoSoValue indiquent des entrées nettes totales modestes, masquant toutefois des flux hebdomadaires dramatiquement opposés.

La dernière semaine d'octobre illustre parfaitement cette instabilité. Les 27 et 28 octobre ont enregistré des entrées cumulées de 380 millions de dollars, dépassant même Bitcoin sur cette période. Le 28 octobre a marqué le pic avec 246 millions d'entrées nettes, portées par Fidelity FETH (99,3 millions $), BlackRock ETHA (76,4 millions $) et Grayscale ETH (73 millions $).

Cette dynamique positive a brutalement basculé en fin de semaine. Les 29, 30 et 31 octobre ont cumulé 338 millions de sorties nettes, effaçant l'intégralité des gains de début de semaine. Le 30 octobre a été particulièrement sévère avec 184,2 millions de sorties, BlackRock ETHA perdant seul 120 millions $. Le 31 octobre a clôturé le mois sur 72,4 millions de sorties supplémentaires.

Figure 5 - Evolution journalière des flux sur les ETF Spot Ethereum américains en octobre 2025 - Source

Cette volatilité reflète la nervosité institutionnelle au lendemain du FOMC et les prises de bénéfices en fin de mois, particulièrement avant l'expiration de 2,6 milliards $ d'options Ethereum le 31 octobre.

Les actifs totaux sous gestion des ETF Ethereum s'élèvent à environ 25-26 milliards de dollars fin octobre, représentant environ 5,58% de la capitalisation totale d'Ethereum – un ratio légèrement inférieur aux 6,81% des ETF Bitcoin, mais relativement stable malgré les turbulences.​

Altcoins – L'altseason reportée sine die

Interruption brutale de la rotation sectorielle

Octobre devait marquer l'accélération de l'altseason naissante observée en septembre. La dominance Bitcoin avait chuté fin septembre et l'Altcoin Season Index avait atteint 80 le 18 septembre, suggérant une rotation imminente vers les altcoins.

Le krach du 11 octobre a brutalement interrompu cette dynamique. Les altcoins ont subi des corrections catastrophiques, beaucoup perdant 40 à 80% de leur valeur en quelques heures. Solana (SOL) a chuté de 18% jusqu'à 174 $ avant de rebondir vers 182-194 $. XRP a enregistré des pertes de 17%, avec des flash crashes atteignant 40-55% en intraday. Dogecoin a subi un flash crash de près de 50% avant une récupération partielle.

La dominance Bitcoin est remontée à 63% au pic du krach avant de se stabiliser autour de 60% fin octobre, effaçant les gains de rotation observés en septembre. L'Altcoin Season Index est retombé à 41, repositionnant le marché en zone neutre et reportant sine die l'altseason tant attendue.

Figure 6 - L'indice de l'Altcoin Season se rapproche d’une Bitcoin Season et a atteint son plus bas depuis 3 mois. Source.

Performances sectorielles : sélectivité extrême

L'analyse sectorielle d'octobre révèle un marché profondément fragmenté. Sur les 24 secteurs suivis, seuls deux clôturent au-dessus de Bitcoin : les privacy coins (+68,6%) et les exchange tokens (+1,9%). Tous les autres secteurs souffrent, confirmant que la majorité de l'écosystème altcoin a perdu face à Bitcoin durant ce mois turbulent.​

Les privacy coins (Zcash, Dash) dominent largement la hiérarchie des performances, exploitant la demande croissante de confidentialité financière face aux pressions réglementaires globales. Les exchange tokens (BNB, FTT) bénéficient des volumes de trading extrêmes générés par la volatilité du mois, seul segment capitalisant sur le chaos macroéconomique.​

Figure 7 - ¨Performances par secteur sur le mois d’octobre 2025. Source.

Les exceptions qui confirment la règle :

Quelques tokens parviennent à tirer leur épingle du jeu malgré l'environnement hostile. Bittensor (TAO) progresse de 59% en exploitant la narrative IA, tandis que Virtuals Protocol (VIRTUAL) s'envole de plus de 100% sur la même tendance. Humanity Protocol (H), représentant l'identité décentralisée, explose de 450% depuis début octobre, validant l'émergence de ce narrative. Ces rares gagnants partagent une caractéristique commune : des cas d'usage tangibles et une adoption utilisateur croissante.

Le carnage généralisé :

Hormis ces exceptions, le reste de l'écosystème traverse une correction systématique. Les grandes capitalisations ne sont pas épargnées : Avalanche (AVAX) -40%, Cardano (ADA) -25%, illustrant que ni la taille ni la reconnaissance institutionnelle ne protègent du retrait des flux spéculatifs. Le secteur DePIN, malgré ses 16 milliards $ de capitalisation, s'interroge sur la viabilité économique de ses modèles.​

Cette dichotomie binaire valide que le marché a basculé vers une sélectivité impitoyable où seuls les tokens dotés de fondamentaux solides et d'utilisateurs réels survivent.

Perspectives & recommandations générales

Surveillance du contexte géopolitique et macro

La période novembre-décembre s'annonce cruciale. L'accord commercial sino-américain du 30 octobre offre une fenêtre de stabilité d'un an, ramenant les tarifs de 57% à 47% et créant une détente majeure après le choc du 10 octobre.

La prochaine réunion de la Fed en décembre déterminera si le cycle d'assouplissement se poursuit ou marque une pause. Les signaux de Powell en fin octobre suggèrent une approche prudente, conditionnée au retour des données économiques après la fin du shutdown.

L'implémentation continue du GENIUS Act et ses implications pour l'écosystème des stablecoins méritent une attention particulière. La stabilisation de ce segment constitue un indicateur avancé de la santé de l'infrastructure crypto.

Points d'attention pour novembre

Plusieurs indicateurs méritent une surveillance particulière dans les semaines à venir :

Flux ETF : La volatilité extrême observée en octobre (de 547 millions d'entrées en une journée à 488 millions de sorties le lendemain) suggère que le segment institutionnel est devenu beaucoup plus tactique. Une stabilisation des flux quotidiens serait saine ; des extrêmes persistants indiqueraient une instabilité préoccupante.

Stablecoins : La croissance continue vers 310 milliards $ en novembre validerait la thèse d'une adoption structurelle. Un reflux significatif signalerait au contraire une réduction de l'appétit pour les actifs crypto.

Altcoin Season Index : Actuellement au plus bas depuis 3 mois, un passage franc au-dessous de 25 confirmerait la domination de bitcoin pour les semaines à venir et annihilerait les espoirs d’une altseason à court terme. A l’inverse une remontée vers les 60 serait positive.

Conclusion

Octobre 2025 restera dans l'histoire comme le mois où le marché crypto a subi son test de stress le plus violent depuis 2020, et en est sorti fondamentalement transformé. Le krach du 11 octobre, avec ses 19 milliards de liquidations et ses 660 milliards de capitalisation évaporés, n'était pas une simple correction technique mais une purge nécessaire d'un système devenu trop spéculatif.

Pourtant, cette violence a révélé des fondamentaux étonnamment solides. Les stablecoins franchissant les 300 milliards de dollars (+50% en 2025) démontrent une adoption institutionnelle irrépressible. Les ETF Bitcoin et Ethereum, malgré des flux volatils, ont enregistré des entrées nettes.

L'accord commercial sino-américain conclu le 30 octobre a transformé ce qui aurait pu être un bear market prolongé en un simple épisode de volatilité extrême. En ramenant les tarifs de 57% à 47% et en créant une fenêtre de stabilité d'un an, Trump et Xi ont paradoxalement offert au marché crypto exactement ce dont il avait besoin : de la prévisibilité.

La poursuite du cycle d'assouplissement de la Fed, avec les taux désormais à 3,75%-4,00% et la fin du quantitative tightening annoncée pour décembre, maintient un environnement macroéconomique favorable aux actifs risqués, même si Powell tempère les espoirs de baisses agressives supplémentaires.

L'interruption brutale de l'altseason naissante rappelle que la rotation sectorielle ne se décrète pas mais se construit sur des fondamentaux solides. La dispersion extrême des performances valide l'émergence d'un marché sélectif où seuls les projets avec des cas d'usage réels et une adoption mesurable attirent les capitaux institutionnels.

La fin du mois sur une note d'apaisement géopolitique, combinée à la purge de l'effet de levier excessif et au maintien de fondamentaux institutionnels solides, positionne le marché dans une configuration potentiellement favorable pour la fin d'année. Novembre et décembre pourraient bénéficier d'un "revenge trade" alimenté par la saisonnalité historiquement favorable et la résolution des incertitudes majeures.

Cependant, la leçon principale d'octobre reste celle de l'humilité : dans un marché désormais pleinement intégré aux dynamiques géopolitiques et macroéconomiques mondiales, la volatilité extrême n'est plus l'exception mais la norme. Seuls survivront et prospéreront ceux qui auront internalisé cette réalité et adapté leurs stratégies de gestion des risques en conséquence.