Le mois de juillet 2025 marque une évolution significative dans l'écosystème des crypto-actifs : Ethereum a rivalisé avec Bitcoin sur le terrain des flux institutionnels, établissant un marché où la "réserve de valeur numérique" coexiste désormais avec "l'ordinateur mondial".

Bitcoin a atteint un nouveau record à 123 000 $ tandis qu'Ethereum a enregistré sa performance mensuelle la plus forte en trois ans avec une progression de 49%.

Cette transformation s'est déroulée dans un contexte d'apaisement géopolitique et de clarification réglementaire notamment marqué par l'accord commercial conclu le 28 juillet entre les États-Unis et l'Union européenne, évitant une escalade des tensions commerciales. En parallèle, l'adoption du GENIUS Act par l'administration Trump et le lancement du "Project Crypto" par la SEC ont établi un cadre réglementaire applicable aux Etats-Unis pour les stablecoins et les crypto-actifs.

Les chiffres clés de juillet 2025 :

• Bitcoin : +8% (ATH à 123 000 $)

• Ethereum : +49% (meilleure performance depuis juillet 2022)

• Capitalisation totale crypto : 3,8 billions $ (+15%)

• Dominance Bitcoin : 61,5% (contre 65,2% en juin)

• Entrées nettes ETF Bitcoin : 6 milliards $

• Entrées nettes ETF Ethereum : 5,4 milliards $ 

Faits marquants :

L'institutionnalisation d'Ethereum : Les ETF Ethereum spot ont capté 5,4 milliards de dollars d'entrées nettes en juillet, surpassant le total accumulé depuis leur création. BlackRock se distingue avec son ETHA qui atteint 11 milliards de dollars d'actifs sous gestion, attestant de la diversification des investissements institutionnels au-delà de Bitcoin.

Essor de la DeFi: La valeur totale verrouillée (TVL) dans les protocoles DeFi a progressé à 153 milliards de dollars, revenant à des niveaux comparables à mai 2022. Ethereum maintient sa position avec environ 60% de la TVL globale, tandis que Base enregistre une hausse de 25% et Solana de 13% sur le mois.

Évolution réglementaire : L'annonce du "Project Crypto" par le président de la SEC Paul Atkins le 31 juillet représente un changement d'orientation par rapport à l'approche précédente, offrant un cadre défini pour les crypto-actifs et la tokenisation d'actions traditionnelles aux Etats-Unis.

Diversification du marché : La dominance Bitcoin est passée de 65% à 61% durant le mois, marquant le déclin le plus rapide en trois ans. Cette rotation massive de 200 milliards de dollars vers les altcoins a bénéficié aux NFT (+99%) et aux tokens basés sur Ethereum (+53%).

Macroéconomie & géopolitique

La Fed maintient le cap malgré les pressions politiques

La réunion du FOMC des 29-30 juillet a marqué un tournant avec la première double dissension depuis 1993. Jerome Powell et la majorité du comité ont maintenu les taux entre 4,25% et 4,50%, mais deux membres ont voté pour une baisse de 25 points de base, révélant des divergences au sein de l'institution.

Cette division interne traduit les tensions entre la stabilité des prix et l'affaiblissement du marché de l'emploi. Les données d'inflation de juillet indiquent une stabilisation, mais les services de base demeurent résilients, alimentant les préoccupations de la Fed quant à un assouplissement trop hâtif de sa politique.

Le contexte se complique davantage alors que les marchés anticipent désormais une première baisse en octobre, avec une probabilité de 94,5% selon les estimations au 01/08/2025.

L'accord commercial US-UE : une victoire en demi-teinte

L'accord commercial conclu le 28 juillet entre Donald Trump et Ursula von der Leyen représente une inflexion dans les relations transatlantiques. Il établit un tarif de 15% sur la majorité des exportations européennes vers les États-Unis, bien en-deçà des 30% initialement envisagés.

L'Union européenne s'engage dans un programme d'investissement conséquent : 750 milliards de dollars d'achats d'énergie américaine jusqu'en 2028 et 600 milliards d'investissements directs aux États-Unis d'ici 2029. Ces engagements, tout en évitant une escalade commerciale, font l'objet de contestations en Europe.

Cette nouvelle configuration commerciale modifie l'équilibre économique entre les deux rives de l'Atlantique.

Évolution réglementaire : Project Crypto et législation

Le 31 juillet marque une étape décisive avec l'annonce du "Project Crypto" par Paul Atkins, président de la SEC. Cette initiative vise à "adapter les règles sur les valeurs mobilières pour faciliter la migration des marchés financiers américains vers la blockchain".

Le projet introduit plusieurs réformes : critères objectifs pour classifier les tokens (paiement, utilité, investissement), exigences de divulgation adaptées selon la capitalisation, et mesures de protection pour les émissions de tokens. Les projets de règlements devraient être publiés au dernier trimestre 2025, avec une finalisation prévue mi-2026.

En parallèle, l'adoption du GENIUS Act le 17 juillet établit un cadre fédéral pour les stablecoins, exigeant une couverture intégrale en dollars américains et des vérifications mensuelles. Le CLARITY Act, également voté par la Chambre, définit la répartition des responsabilités entre SEC et CFTC.

Bitcoin - L'institutionnalisation atteint un nouveau palier

Performance mensuelle : nouveau sommet puis consolidation

Evolution journalière du prix du Bitcoin (BTC) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de juillet 2025. Source TradingView.

Bitcoin a ouvert le mois de juillet autour de 107 000 $ et a culminé à 123 000 $ le 14 juillet, établissant un nouveau record historique. Après cette accélération, BTC a consolidé dans une fourchette de 115 000-120 000 $ pour clôturer autour de 115 000 $, soit une progression solide de 8%. Cette trajectoire révèle une maturité nouvelle du marché : contrairement aux cycles précédents où les sommets étaient suivis de corrections brutales, Bitcoin a démontré une certaine résilience à maintenir son prix à des niveaux clés.

Les ETF Bitcoin : des flux soutenus malgré les prises de profit

Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 6 milliards de dollars d'entrées nettes sur le mois, confirmant l'appétit institutionnel soutenu. Ces flux se sont concentrés pendant les épisodes de volatilité, les gestionnaires profitant des baisses temporaires pour renforcer leurs positions.

Flux entrants sur les ETF Bitcoin Spot américains depuis leur lancement. Source.

BlackRock maintient sa domination écrasante avec IBIT, bien que certains ETF aient connu des sorties ponctuelles comme Fidelity FBTC avec 227,2 millions de dollars de sorties le 22 juillet. Cette dispersion des flux entre les différents véhicules témoigne d'une sophistication croissante des stratégies d'allocation institutionnelle.

L'élément le plus significatif réside dans la résilience des flux : même lors des pics de prix près de 123 000 $, les entrées nettes sont restées positives, démontrant une conviction institutionnelle profonde qui transcende les fluctuations de prix à court terme.

Ethereum - La renaissance

Une performance historique portée par les flux ETF

Evolution journalière du prix de l'Ether (ETH) en $ depuis le 01/01/2025. En jaune le mois de juillet 2025. Source - TradingView

Ethereum a livré en juillet sa meilleure performance mensuelle depuis trois ans avec un gain spectaculaire de 49%, passant d’environ 2 500 $ en début de mois à près de 3 700 $ en clôture. Cette progression remarquable, qui éclipse largement celle de Bitcoin, marque un tournant dans la perception institutionnelle d'Ethereum.

La dynamique s'est construite autour de trois catalyseurs majeurs : les entrées ETF record, la croissance de la DeFi, et l'amélioration continue de l'écosystème. Cette conjonction d'éléments a créé un cercle vertueux, les gains de prix alimentant les entrées ETF qui elles-mêmes soutenaient la hausse.

Évolution des flux ETF : Ethereum se rapproche de Bitcoin

Le phénomène le plus marquant de juillet réside dans l'explosion des flux ETF Ethereum. Avec 5,4 milliards de dollars d'entrées nettes, le mois a dépassé le cumul de tous les mois précédents depuis le lancement des ETF spot Ethereum. Cette performance place Ethereum dans une position inédite de concurrent direct à Bitcoin sur le terrain institutionnel.

Evolution journalière des flux sur les ETF Spot Ethereum américains en juillet 2025 - Source

BlackRock mène cette révolution avec son ETHA qui a franchi les 11 milliards de dollars d'actifs sous gestion, attirant à lui seul 1,79 milliard de dollars sur six jours de trading fin juillet. La séquence du 23 juillet illustre parfaitement cette nouvelle dynamique : avec 332 millions de dollars d'entrées nettes en une journée, les ETF Ethereum ont momentanément dépassé leurs homologues Bitcoin.

Cette rotation institutionnelle vers Ethereum s'explique par la diversification recherchée par les allocateurs professionnels, désormais convaincus que l'écosystème Ethereum offre une exposition complémentaire aux cas d'usage de la blockchain.

L'écosystème Ethereum en pleine effervescence

Au-delà des flux ETF, l'écosystème Ethereum a démontré une vitalité remarquable en juillet. La TVL native a progressé vers 84 milliards de dollars, consolidant la position dominante d'Ethereum dans la DeFi avec plus de 60% du marché total. Cette croissance, alimentée par le retour de l'appétit pour le rendement, valide la thèse d'Ethereum comme infrastructure financière décentralisée.

Evolution de la TVL (Total Value Locked) sur Ethereum depuis 2021. Source

L'activité on-chain reflète cette résurgence avec un pic à 1,82 million de transactions quotidiennes le 24 juillet et une moyenne de 450 000 adresses actives. Les frais de gas moyens sont tombés à 0,897 gwei en fin de mois, témoignant de l'efficacité croissante du réseau et de l'adoption des solutions Layer 2.

Les métriques de développement restent exceptionnelles avec un écosystème dynamique qui continue d'attirer développeurs et capitaux, confirmant le positionnement d'Ethereum comme plateforme de choix pour l'innovation blockchain

Altcoins – des signaux mais pas encore d'altseason

Une accélération encourageante mais encore limitée

Juillet 2025 marque certes un tournant dans la dynamique du marché crypto, mais il serait prématuré de parler d'une véritable altseason. Les données révèlent plutôt l'émergence de signaux précurseurs d'une possible rotation des capitaux vers les altcoins, sans pour autant confirmer l'avènement d'une saison pleinement établie.

Malgré une hausse en milieu de mois, l'indice de l'Altcoin Season reste neutre. Source.

L'Altcoin Season Index a progressé de manière notable, passant de 22 en juin à 55 en juillet, marquant son plus haut niveau depuis novembre 2024. Cependant, ce niveau place l'indice dans une zone neutre, bien loin du seuil critique de 75 nécessaire pour confirmer une véritable altseason. Cette position intermédiaire suggère que le marché se trouve dans une phase de transition, où les altcoins gagnent en momentum sans pour autant dominer Bitcoin de manière décisive.

La dominance Bitcoin, bien qu'en déclin de 65% à 61% pendant le mois, reste encore à un niveau élevé. Cette baisse de 4 points en un mois constitue néanmoins le déclin le plus rapide en trois ans, signalant un début de rotation des capitaux.

Evolution mensuelle de la dominance de Bitcoin. Source TradingView.

Performances sectorielles

La performance sectorielle de juillet révèle une dispersion intéressante des gains, avec les NFT applications en tête à +99%, suivis des tokens Ethereum-native à +53%.

Cette hiérarchie des performances suggère une rotation tactique plutôt qu'une euphorie généralisée caractéristique d'une altseason mature.

Performances par secteur sur le mois de juillet 2025. Source.

Les secteurs traditionnels de l'altseason comme les plateformes de contrats intelligents (+37%) et la DeFi (+32,2%) affichent des performances solides mais pas exceptionnelles. Plus révélateur encore, certains secteurs émergents comme les bridges inter-chaînes (+2,7%) et les protocoles de confidentialité (-3,7%) peinent à décoller, suggérant que la rotation reste sélective et concentrée sur des narratifs spécifiques.

Indicateurs techniques : une dynamique naissante

Les signaux techniques confirment cette analyse nuancée. La corrélation entre Bitcoin et les principales altcoins a commencé à se dégrader, avec certaines corrélations devenant même négatives ponctuellement - un phénomène typique des phases pré-altseason. Cependant, cette décorrélation reste encore partielle et instable.

Le volume de trading des altcoins a progressé de manière notable, représentant désormais 83% du volume total des futures crypto contre 17% pour Bitcoin. Cette inversion des flux de trading constitue un signal encourageant, mais qui doit être confirmé dans la durée pour valider une véritable rotation structurelle.

Perspectives & recommandations générales

Suivi des évolutions réglementaires

La période septembre-octobre s'annonce cruciale pour l'orientation du marché crypto, avec le déploiement du Project Crypto et les propositions prévues au dernier trimestre 2025. Cette clarification réglementaire pourrait favoriser une nouvelle phase d'adoption institutionnelle.

Les prochaines phases du GENIUS Act et l'examen du CLARITY Act au Sénat représenteront des étapes importantes. L'adoption de ce cadre législatif placerait probablement les États-Unis en position de leader mondial dans le domaine des crypto-actifs.

Le contexte macroéconomique reste également déterminant avec la réunion de la Fed en septembre et l'évolution des relations commerciales. La prolongation de la trêve entre la Chine et les États-Unis jusqu'en novembre offre une période de stabilité géopolitique favorable.

Gestion du risque

L'émergence des signaux précurseurs d'une altseason nécessite une adaptation. La diminution de la corrélation entre Bitcoin et les altcoins, tout en créant des possibilités de diversification, introduit également des risques de volatilité amplifiée.

Les investisseurs doivent se préparer à une période d'instabilité où les corrélations habituelles évoluent. L'adoption de méthodes d'allocation flexible, avec des ajustements réguliers, peut être intéressante pour tirer parti des rotations sectorielles émergentes.

Points d'attention pour août

Plusieurs indicateurs méritent une surveillance particulière dans les semaines à venir. L'évolution de la dominance Bitcoin constitue le signal principal : un passage sous 60% pourrait déclencher une accélération vers une véritable altseason, tandis qu'un rebond au-dessus de 63% suggérerait une consolidation des signaux actuels.

Les flux ETF continuent de fournir un baromètre précieux de l'appétit institutionnel. Une normalisation des entrées Ethereum autour de 200-300 millions par jour serait saine, tandis qu'un arrêt brutal pourrait indiquer un ralentissement momentané.

L'activité on-chain DeFi, avec une TVL désormais au-dessus de 150 milliards, constitue un indicateur avancé de la santé de l'écosystème crypto. Une croissance continue vers 160-170 milliards validerait la thèse d'une renaissance DeFi durable et pourrait catalyser la rotation tant attendue vers une véritable altseason.

L'activité on-chain DeFi, avec une TVL désormais au-dessus de 150 milliards, constitue un indicateur avancé de la santé de l'écosystème crypto. Une continuation de cette tendance confirmerait l'hypothèse d'un renouveau et pourrait catalyser la rotation tant attendue vers une véritable altseason.

Conclusion

Juillet 2025 aura marqué une étape décisive dans l'évolution du marché crypto vers une maturité bicéphale. L'émergence d'Ethereum comme alternative institutionnelle légitime à Bitcoin, matérialisée par des flux ETF records de 5,4 milliards de dollars, valide la thèse d'un écosystème diversifié où "l'or numérique" coexiste avec "l'ordinateur mondial".

Cette transformation s'accompagne d'une sophistication des flux institutionnels et d'une résilience aux tensions géopolitiques. L'accord commercial US-UE, évitant une escalade commerciale, et l'adoption du GENIUS Act ont créé un environnement réglementaire plus prévisible, libérant les capitaux institutionnels vers les crypto-actifs.

Les signaux précurseurs d'altseason, portés par une renaissance DeFi aux fondamentaux solides et une TVL de 153 milliards de dollars, suggèrent une phase de transition prometteuse sans pour autant confirmer une rotation complète.

Dans un contexte où la Fed pourrait assouplir sa politique monétaire dès octobre et où l'environnement réglementaire se clarifie, les conditions se mettent progressivement en place pour une éventuelle phase d'expansion. Cette nouvelle configuration, caractérisée par une institutionnalisation mature et l'émergence de signaux de diversification sectorielle, positionne le marché crypto dans une phase de transition qui pourrait évoluer vers une croissance moins cyclique et plus structurelle, au service d'une adoption généralisée qui paraît désormais inévitable.